何謂「債券市場負到期殖利率」？負的到期殖利率債券表示投資人若持有債券至到期日，一定會產生虧損。接下來就要問，那誰會買負殖利率的債券？事實上許多投資人對於負殖利率債券相當趨之若鶩，負殖利率債券規模正持續擴大，為何會有這樣的現象呢？以下探討願意購買負殖利率債券投資人會有哪些類型？

第一種是為了賺取「資本利得」的投資人願意持有負殖利率債券。雖然持有負殖利率債券至到期日因要支付給發行人票息而產生虧損，但是若投資人預期未來中央銀行會更進一步採取寬鬆的貨幣政策，亦即預期債券價格會有上漲空間（因央行會再調降利率以及大家因預期經濟景氣狀況變差，而對債券需求增加），雖然此時債券的負殖利率會因此再更下降，但是可能會出現債券價格上漲賺取的資本利得，因此仍然會有投資人願意持有負殖利率的債券。

另外一種願意購買負殖利率債券為中央銀行，其實全球主要國家的中央銀行為造成有負殖利率債券的主要推手，尤其日本與歐洲的中央銀行為主。早在 2010 年日本央行即開始資產購買計畫，透過大量購買政府公債，使市場上貨幣供給大幅增加，試圖刺激景氣上升。歐洲央行也在 2015 年跟日本央行相同，開始比日本央行更大規模資產購買計畫。這些大量購買債券的計畫，造成債券價格大幅上升，也造成債券殖利率不斷下降，直到現在負殖利率水準，日本與歐洲央行為了刺激景氣仍繼續購買債券，甚至不惜買進負殖利率債券。

美國聯準會（ Fed ）為因應武漢肺炎疫情對經濟所帶來可能的衝擊，再 2020 年 3 月無預警宣布大幅降息 2 碼，不但造成美國股市因恐慌而重挫，美國的 10 年期公債以及 30 年期公債殖利率創新低。前 Fed 主席 Alan Greenspan 提出警告， Greenspan 認為不僅短期政府公債， 30 年期公債殖利率恐皆有跌至負值的可能。而根據華爾街日報（ WSJ ） 16 日報導，中國在 2020 年 1 月爆發武漢肺炎人傳人疫情，全球股市大跌後，債券價格如預期上揚，但是公債殖利率為負的國家，例如德國，公債價格的漲幅遜色不少。這也是有些專家所擔心負殖利率債券出現的後遺症，理論上而言，負殖利率只能低到某一極限，殖利率和公債價格呈反向走勢，殖利率跌幅受限，會抑制公債價格漲勢，因此下次經濟衰退時，債券市場能夠提供的避險及保障，將會遠遠少於過往，削弱公債的保護作用。

1. 經濟日報「在這個國家存款 錢會愈來愈少？」

2. 財經新報「WSJ：殖利率過低，下次經濟低潮，債市抗跌功能恐大減」