2008 年美國發生次貸危機，當時美國的短期利率趨近於零，但中長期利率卻居高不下。為挽救經濟，美國聯準會執行了多次的非傳統貨幣政策。請回答下列問題：

1. 請分別說明傳統貨幣政策及非傳統貨幣政策。
2. 請運用 IS/LM 模型，繪圖並說明美國發生次貸危機時的經濟情勢。又請運用 IS/LM 模型，繪圖說明美國發生次貸危機後傳統貨幣政策的效果。最後請說明非傳統貨幣政策的可能效果。

[ 解答 ]

1. 傳統貨幣政策：即透過調整短期利率 ( 隔夜拆款利率 ) ，來帶動中長期利率下降，以刺激總合需求增加。
   非傳統貨幣政策：一旦短期利率已降至接近零的水準即發生「流動性陷阱」，以無法使用傳統降低短期利率的方式，故只能採行非傳統性貨幣政策 ( 即量化寬鬆的貨幣政策 ) 。
2. 當次貸危機發生，出現大規模的信用違約的事件，使得消費、投資減少， IS 曲線左移，進而進入 LM 曲線水平階段，即為流動性陷阱。
   
   若次貸危機發生後利率極低，若再使用傳統的貨幣供給政策，已無法刺激產出增加，只是讓民眾持有更多的貨幣而已，故傳統的財政政策 ( 使 LM 曲線右移 ) 無效。
   
   而採取非傳統式的貨幣政策，即量化寬鬆貨幣政策，例如由央行直接自市場大量購入中長期資產，來直接影響中長期利率 ( 及實質利率 ) ，並藉由
   (A) 通膨預期管道：大幅改變市場對物價膨脹的預期心理，降低實質利率。
   (B) 財富管道：促使資產價格上升，透過財富增值來刺激消費。
   (C) 信用管道：直接降低長期利率，促進民間投資。
   透過以上方式提振經濟復甦。