股王大立光在2017年1月9日開盤後價格異常，觸動「盤中瞬間價格穩定措施」，熔斷22次，瞬間價格穩定措施暫存區僅32位元，大立光的高價壓垮程式。證交所對此表達歉意，投資人若有損害，可以申請賠償。證交所解釋，由於撮合程式內避免小數點運算，所有價格都乘以1,000計算，若大立光成交價4,150元，以觸動熔斷機制3.5%計算，已達4295250000，已超過32位元整數的最大數值4294967295，就馬上觸動熔斷機制。

股王大立光這次觸及交易機制「瞬間價格穩定措施」的熔斷機制，到早上10點之前，就觸動熔斷機制高達22次，根據台灣證券交易所表示，在2002年開始實施「瞬間價格穩定措施」制度後，這種頻頻觸動熔斷機制的情況是首次見到。所謂「瞬間價格穩定措施」，上市證券在盤中每次撮合前會先依照成交價格決定原則試算成交價，當試算的成交價與前一次成交價（也就是撮合前行情揭示的成交價）比較，若超過前一次成交價格的上、下3.5%時，即延緩該盤撮合2至3分鐘，這段期間電腦系統仍繼續接受買賣申報的輸入、取消以及改量作業，同時對市場揭露延緩撮合的訊息，包括試算價格為趨漲或趨跌、前一次成交價格、成交股數。等待接收更多委託之後，再予以撮合，讓更多投資人共同決定合理價格。2至3分鐘之後，就直接依照集合競價的價格決定原則撮合，而這次撮合將不再檢查股價波動是否超過3.5%。例如，當前次成交價格為54.00元時，於撮合前試算的本次撮合決定成交價格為56.00元，這價格已經超過最近一次成交價格54.00元加上3.5%的55.89元，因此觸及「瞬間價格穩定措施」機制，延緩該盤撮合2至3分鐘，延緩期間將接受更多之委託參與價格決定後再予以撮合。

這種熔斷制度是市場保護機制的一種，在證券與期貨交易時，當股市指數波動幅度暴漲或暴跌達到規範內的額度時，交易所將實施暫停交易或直接休市。這種情況與為了防止進一步發生火災，保險絲在過大的電流通過時會熔斷的狀況相當類似，因此稱為「熔斷機制」。一般國外股市的熔斷制度有分成兩種：「熔而不斷」以及「熔而斷」。所謂「熔而不斷」是指當價格觸及熔斷點後，先暫停交易；而「熔而斷」則是指價格觸及熔斷點之後直接休市。實施這樣的熔斷機制，是希望透過暫停交易可以讓投資人冷靜思考，有時間研擬操作考慮，並防止突發性風險，進而穩定市場情緒。若還是不能讓暴漲或暴跌的情況趨緩下來，直接休市則可以讓投資人的損失降到最低。

熔斷機制起源於美國，1982年芝加哥商品交易所對S&P500指數期貨實行日交易價格3%的漲跌幅限制，但是之後被廢止。經過1987年的股災，紐約證券交易所與芝加哥交易所認知到價格限制的重要性，1988年開始實施熔斷機制。目前的規定是在每季度開始，根據前月S&P500指數平均值設定7%、13%和20%三個等級，當7%和13%的跌幅發生時，會有15分鐘的暫停交易時間，當跌幅到20%時，交易將暫停直到休市。除了針對S&P500指數下跌的熔斷機制之外，針對個股亦設有熔斷機制，當個股股票的交易價格在5分鐘內漲跌幅超過10%，則必須暫停交易。

除了美國之外，日本、韓國、法國以及新加坡等國家皆有類似的熔斷機制。中國大陸在2015年股票與期貨市場頻繁出現連續跌停的情況，因此中國證監會（中國證券監督管理委員會）開始研擬實施指數熔斷的相關機制，2016年1月4日起開始實施熔斷機制，是以滬深300指數作為基準。當滬深300指數漲跌幅達5%，將暫停交易15分鐘，15分鐘後恢復繼續交易；若漲跌幅超過7%，則暫停交易直到收市；到14時45分後，若指數漲跌幅再次達到5%，將暫停交易直到收盤。熔斷機制實施首日，滬深300指即先後觸及5%與7%的跌幅而產生熔斷；到了第四個交易日1月7日再度於9點42分觸及5%的跌幅而發生熔斷，9點57分恢復交易後又繼續快速下探，在10點左右，因跌幅達到7%而被熔斷直到收盤，整個實際交易時間僅有15分鐘，創下歷史上最快收盤紀錄。中國當局在受到民間與論的巨大壓力下，於次日（1月8日）宣布暫停實施指數熔斷的機制。

原先是要穩定市場情緒的熔斷機制，但是中國當局所設定的5%與7%兩個等級，比起美國所設定的7%、13%和20%三個等級，熔斷的起始點過低以及區間過於接近，當指數跌至5%而投資人見到觸發「熔斷」之後，可能會產生恐慌心理並拋售股票，於是大家開始加入追殺行列。到達7%後，由於市場將會停止交易到休市，很可能會造成大量的股票無法及時的賣出，反而將這些賣壓延後到下一個交易日，因而造成更大的恐慌以及更深的跌幅。這也就是行為財務學上所說的，大多數股民都具有「從眾心理」，容易引發「羊群效應」，因此在訂定相關政策時，必須要相當的謹慎小心。

1. 標準普爾500指數（S&P500 index）選取美國上市的500個大型股所組成的股價指數。
2. 滬深300指數是由上海和深圳證券市場中選取300支A股作為樣本編製而成的股價指數。

1.《中央社》大立光熔斷22次是電腦惹的禍，投資人可求償

2. 台灣證券交易所「盤中瞬間價格穩定措施」

1. 股票市場中「熔斷機制」的措施，主要目的為何？

（ A ）促進股票市場價格上漲動能
（ B ）穩定價格功能
（ C ）增進股票市場成交量
（ D ）降低投資人投資股票市場的手續費用
（設計考題）