猶記得美國在今年（2021年）因美國10年期公債殖利率大幅上升，升破1.5%的關卡，創下當時一年以來的新高紀錄之後，美國股市出現暴跌的狀況，NASDAQ指數創下當時4個月以來的最大下跌幅度，而費城半導體指數更是大幅下跌將近6%，究竟為何美國公債殖利率上升，股市會出現下跌的現象？

造成美國公債殖利率上升，股市會出現下跌現象的主因為民眾的「預期通貨膨脹」發生改變。債券的價格是由市場交易所決定，而債券的票面利率是固定的，因此當買進債券價格越高時，其殖利率會越低。2020年以來COVID-19肆虐全球，造成全球經濟景氣大幅衰退，美國聯邦準備理事會啟動「無限量的量化寬鬆」政策，大幅購入美國公債等資產，造成美國公債價格上升，因此當時美債殖利率出現下降趨勢，至2020年7月31日，美國10年期公債殖利率下降至0.53%。

根據資料顯示，美國10年期公債殖利率從8月開始，呈現一路上升的態勢，近期最高為2021年3月31日美國10年期公債殖利率為1.74%，這一大段的漲幅就是因民眾的「預期通貨膨脹」發生改變。自2020年11月COVID-19疫苗開發成功，2021年各國開始陸續施打疫苗，預期疫情影響將會趨緩；另拜登政府提出1.9兆美元大規模的刺激方案，投資人預期未來經濟景氣將復甦，消費者將會出現報復性的消費；最後因COVID-19影響，許多公司停止投資及生產計畫，全球對原物料需求及存貨都處在低點，一旦經濟重新啟動，對原物料的需求將大幅上升，原物料的價格就會不斷上漲。

在預期未來景氣復甦之下，民眾對債券需求減少，債券價格下跌，造成殖利率上升，但是亦預期消費者增加消費以及原物料價格上漲，預期通貨膨脹也會上升，增加聯準會升息的可能，因而美國股市出現暴跌的狀況。

何謂「再通膨（reflation）」？當經濟衰退時期，民眾緊縮消費，政府希望以政策來刺激需求，如上述拜登政府提出1.9兆美元大規模的刺激方案，刺激民眾增加消費，進而推動經濟復甦，造成通貨膨脹，因此所謂「再通膨」為政府為了避免通貨緊縮，透過財政政策達到「再通膨」的效果，加速經濟復甦。美國公債殖利率在2021年3月31日出現1.74%高點之後，出現下跌的趨勢，但近日全球出現「再通膨」狀況，美國3月PPI月增率為1%，高於道瓊經濟學家所預期的0.4%，因此在市場擔憂「再通膨」情況下，美國公債殖利率跌幅收窄，又上升至1.67%水準。

1. 財經M平方「美國10年期公債殖利率」
2. Money DJ「擔憂全球「再通膨」 提振公債殖利率上行」